Tietoa minusta
Olen kokenut kliinisen laboratoriodiagnostiikan ja IVD-testikehityksen asiantuntija, jolla on yli 20 vuoden kokemus terveydenhuollon alalta. Työuraani on sisältynyt sekä suomalaisia että kansainvälisiä toimijoita, joissa olen työskennellyt monipuolisissa rooleissa – aina laboratoriotyön ammattilaisesta operatiiviseen johtamiseen.
Koulutukseltani olen terveydenhuollon ammattilainen, luonnontieteilijä, ja täydentänyt osaamistani taloustieteen opinnoilla, mikä on vahvistanut ymmärrystäni terveydenhuollon parissa toimivien bio- ja teknologia-alan yritysten markkinamahdollisuuksista ja liiketoimintamalleista.
Sijoittaminen on ollut intohimoni jo noin 15 vuoden ajan, ja sijoituskohteeni ovat kattaneet monia eri toimialoja. Pitkä kokemukseni terveydenhuoltoalalta on antanut minulle kuitenkin ainutlaatuisen näkökulman, jota pyrin jatkossa hyödyntämään entistä enemmän arvioidessani ja analysoidessani alan pörssiyhtiöitä.
Tavoitteeni on tarjota myös muille analyysejä ja pohdintoja, kenties heidän omien sijoituspäätöstensä tueksi, terveydenhuoltosektorin yritysten näkymien arvioimiseksi. Kenties näin tarjoutuu uudenlaista näkökulmaa tunnusluku-, markkinakehitys- ja megatrendianalyysien lisäksi.
Huom! En tule antamaan sijoitusneuvontaa enkä osto- tai myyntisuosituksia.
Nostoja ja kohokohtia sijoitusuraltani
Case Cellavision
Kyseessä on ruotsalainen yritys, joka kehittää ja valmistaa automaattisia diagnostiikkaratkaisuja veren ja muiden kehonesteiden soluanalyyseihin hematologian alalla. Yritys tarjoaa digitaalisen morfologian järjestelmiä, jotka käyttävät kehittynyttä kuvantamisteknologiaa ja tekoälyä tunnistamaan ja luokittelemaan verisoluja mikroskooppisista näytteistä.
2010-luvun alussa laboratorioympäristöissä työskennellessäni huomasin että useimmat hematologian yksiköt käyttivät tuolloin Cellavisionin laitteita ja reagensseja. Perehdyin kyseiseen yritykseen ja ryhdyin pohtimaan sen markkina-arvoa suhteessa todelliseen arvoon. Havaintojeni perusteella koin yrityksen olevan vahvasti aliarvostettu.
Ostin yhtiön osakkeita vuonna 2013 hintaan 16,70 SEK. Kolme vuotta myöhemmin myin osakkeet hintaan 69,70 SEK (koska tarvitsin auton, ja tämä oli virhe, kun katsoo yhtiön markkina-arvohuippua eläindiagnostiikkapuolelle laajentumisen jälkeen).
Tuotto noin 317%.
Case Addlife
AddLife on ruotsalainen yritys, joka toimii terveydenhuollon ja laboratorioteknologian jakelijana ja asiantuntijana. Sen liiketoimintamalli perustuu hajautettuun yritysrakenteeseen, jossa itsenäiset tytäryhtiöt myyvät ja markkinoivat kehittyneitä lääketieteellisiä laitteita, diagnostiikkaratkaisuja ja laboratoriotarvikkeita sairaaloille, tutkimuslaitoksille ja terveydenhuollon toimijoille.
Koronaviruspandemian (COVID-19) alussa (2020) ko. taudin aiheuttavan viruksen (SARS-CoV-2) diagnostiikka lähti räjähdysmäiseen kasvuun. Niin vauhdikkaasti, että jopa pipetinkärjistä oli huutava pula ensimmäisen pandemiavuoden aikana. Totesin Addlifen omistamien yhtiöiden tuotteille ja palveluille olevan kysyntää.
Ostin vuoden 2020 kesällä Addlifen osakkeita hintaan 114 SEK.
Diagnostiikkatuotteita ja palveluita tarjonneiden yhtiöiden arvostustasot lähtivät vuoden 2020 aikana voimakkaaseen nousuun. Nähdessäni terveydenhuoltosektorin aktiivisuuden pandeemisen viruksen diagnostiikan suhteen, arvioin ettei kuntien, kaupunkien, valtioiden yms. talous tulisi kovin pitkään kestämään (ongelmitta) samaisella tasolla. Lisäksi oli viitteitä siitä ettei massiivisille seulonnoille ollut tarvetta jatkossa vaan testejä tulisi tehdä kohdennetummin. Irtauduin omistuksesta vuoden 2021 syksyllä, näin jälkeenpäin todettuna hieman etukenossa, hintaan 344,20 SEK. Vuoden 2022 aikana kävi lopulta selväksi että diagnostiikkaa SARS-CoV-2 osalta ei ollut tarpeen jatkaa samalla pieteetillä (eikä loppuasiakkailla ollut maksukykyäkään enää kuten vuosi-kaksi aiemmin) ja diagnostiikkayhtiöiden korkeat arvostustasot lähtivät sulamaan.
Tuotto noin 202%.
Case Roche
Roche on globaali terveydenhuoltoalan yritys, joka kehittää, valmistaa ja myy sekä lääkkeitä että diagnostiikkatuotteita. Yhtiö toimii kahdella pääliiketoiminta-alueella: lääketeollisuudessa ja diagnostiikassa, mikä antaa sille vahvan ja tasapainoisen markkina-aseman.
Roche myös hyödyntää liiketoimintamallissaan synergiaa lääke- ja diagnostiikkapuolen välillä, jolloin se pystyy tarjoamaan kattavia kokonaisratkaisuja sairauksien tunnistamiseen ja hoitoon, yksittäisten lääkkeiden ja diagnostiikkatuotteiden rinnalle.
Koronaviruspandemian aikana seurasin monia lääkeyhtiöitä diagnostiikkatuotteita valmistavien yhtiöiden ohella ja totesin että Roche pystyi monialaisuutensa turvin mm. kompensoimaan laskevaa lääkemyyntiään diagnostiikkasektorin voimakkaalla kasvulla, osoittaen näin liiketoimintamallinsa joustavuutta ja resilienssiä.
Ostin yhtiötä vuonna 2012 hintaan 158,4 CHF.
Tuotto tähän mennessä (ilman osinkoja) n. 83%.
Case Philips
Philips on kansainvälinen terveydenhuoltoteknologiayritys, joka keskittyy muun muassa kuvantamisratkaisuihin, potilasmonitoriin, hengityslaitteisiin ja henkilökohtaiseen terveydenhuoltoon. Yhtiö on yksi johtavista toimijoista alallaan ja sen tuotteita käytetään laajasti sairaaloissa ja kotikäytössä.
Kesäkuussa 2021 Philips Respironics ilmoitti, että tiettyjen CPAP-, BiPAP- ja mekaanisten ventilaattoreiden äänenvaimennukseen käytetty polyesteripohjainen polyuretaanivaahto (PE-PUR) saattoi hajota ajan myötä. Erityisesti altistuminen kuumille ja kosteille olosuhteille tai otsonipohjaisille puhdistusmenetelmille pahensi ongelmaa. Tämä herätti laajaa huolta, sillä vaahdon hajoaminen saattoi johtaa haitallisten hiukkasten ja haihtuvien orgaanisten yhdisteiden vapautumiseen hengitysilmaan.
Tämän myötä Philips joutui käynnistämään laajan takaisinkutsun, mikä lisäsi kustannuksia ja heikensi sijoittajien luottamusta. Osakekurssi lähti voimakkaaseen laskuun, ja yhtiön arvostus koki merkittävän pudotuksen. Syyskuussa 2022 arvioin, että Philips pystyisi navigoimaan tilanteen läpi, kääntämään nettotuloksensa plussalle ja palauttamaan sijoittajien luottamuksen. Tuolloin yhtiön markkina-arvo oli noin 15 miljardia euroa, kun sen liikevaihto oli noin 18 miljardia euroa (P/S noin 0,8), mikä viittasi siihen, että yhtiö oli aliarvostettu.
Päätin tarttua tilaisuuteen ja ostin Philipsin osakkeita hintaan 16,30 €.
Tilanteen edistyessä FDA ja Philips solmivat suostumussopimuksen, joka asetti ehdot yhtiön toimenpiteille varmistaen, että korjausprosessi etenisi määräysten mukaisesti. Tämä oli selkeä askel oikeaan suuntaan, ja Philips alkoi saada liiketoimintaansa vakaammalle pohjalle. Markkinat reagoivat positiivisesti, ja osakekurssi lähti elpymään.
Yhtiön osakekurssin kehitys on jatkunut positiivisena, mutta päätin irtautua omistuksista jo kesäkuussa 2024 hintaan 24,38 €.
Tuotto noin 50%.
Matkani sijoittajana – onnistumisia ja oppeja
Yllä mainitut nostot tarjoavat vain pienen otoksen sijoitusurani kohteista ja niihin liittyvistä pohdinnoista. Kuten varmasti jokaisen pitkäaikaisen sijoittajan polulla, myös minun matkani varrelle on osunut niin onnistumisia kuin tappiollisia sijoituksia.
Yksi selkeä havainto vuosien varrelta on ollut, että ne suurimmat tappiot ovat lähes poikkeuksetta tulleet aloilta, joista minulla ei ole kokemusta tai syvällisempää ymmärrystä. Kun en ole täysin hahmottanut yritysten toimintaympäristöä, markkinadynamiikkaa tai alan erityispiirteitä, sijoituspäätökset ovat perustuneet enemmän oletuksiin kuin todellisiin analyyseihin – ja lopputulos on ollut sen mukainen.
Tästä oppineena voin todeta, että ei ehkä kannattaisi sijoittaa asioihin, joiden toimintaympäristöistä ja siten markkinanäkymistä ei ymmärrä riittävästi. Sijoituspäätöksissä korostuu se, miten hyvin pystyy analysoimaan ja ymmärtämään yrityksen toimintaympäristöä, kilpailuasetelmaa ja markkinoiden kehitystä – ilman tätä pohjaa päätökset jäävät helposti pelkän arvailun varaan.
